在近年来上市的圈内企业中，但凡提到大胜达，三好同学经常用到的一个定语是：表现进取。

这是因为：自2019年7月登陆A股以来，大胜达表现抢眼，不仅继续强化在纸箱领域的竞争力，还频频进行新业务、新产品的布局与卡位。

比如，2021年11月，大胜达宣布：拟在海口国家高新技术产业开发区，设立一家名为“海南大胜达环保科技有限公司”的子公司，建设“纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目”。项目规划占地面积约77.73亩，总投资5.59亿元，全部建成后将具备年产3万吨纸浆模塑环保餐具的生产能力，预计一年可实现销售收入6.26亿元。

2022年1月，大胜达又发布公告表示：拟以31104万元收购酒包企业四川中飞包装有限公司60%股权。四川中飞在酱酒核心区贵州习水有两家子公司，均成立于2020年4月。2020年，四川中飞实现营收1.37亿元，净利润434.85万元。其大股东江苏中彩在与大胜达的股权交易中，给出的业绩承诺则是：2022-2024年，净利润（以扣非前后归属于母公司净利润孰低计算）分别不低于3800万元、4800万元、5800万元。

通过这桩并购，大胜达一举切入近年来火爆异常、大佬竞入的酒包装市场。

上个月，大胜达又发布《非公开发行股票预案》，计划募集资金不超过6.5亿元。其中，2.7亿元计划用于位于海口的纸浆模塑环保餐具项目，2.2亿元计划用于贵州仁怀佰胜智能化纸质酒盒生产基地建设项目，还有1.6亿元用于补充流动资金。

前几天，还有媒体报道，大胜达控股95%成立了杭州大胜达机器人科技有限公司，有意涉足机器人领域。机器人的事情离印刷包装有点远，不是三好同学关注的重点。真正让三好感到有些意外的是：靠纸箱起家的大胜达，现在不仅做酒包、纸浆模塑餐具，竟然还做烟包。

一桩被忽视的“小”收购

三好同学发现大胜达做烟包，是源于一桩此前被忽略了的“小”收购。

今年4月2日，大胜达发布公告表示：拟分别以275.09万元、1375.45万元的价格，从浙江爱迪尔包装集团有限公司（简称“爱迪尔集团”）和一自然人手中，收购浙江爱迪尔包装股份有限公司（简称“爱迪尔股份”）1%、5%的股权。

简单说来，就是：大胜达准备用1650.54万元，收购爱迪尔股份6%的股权。对一家上市公司来说，这样的手笔是不是不算很大？然而，就是这桩“小”收购，让爱迪尔股份变成了大胜达持股51%的控股子公司，从而被纳入了上市公司的合并报表中。

收购6%股权就能实现控股，是因为：在此之前，大胜达已经持有爱迪尔股份45%的股权。最近这些年，爱迪尔集团略显沉寂。实际上，它一度是圈内的风云企业。比如，在其官网上，迄今仍能在显著位置看到“世界包装行业500强企业”的字样。

2003年，中国印刷企业100强首度推出时，爱迪尔集团排在第55位。此前一年，其产品销售收入为1.67亿元，利润总额则是惊人的4987万元。

爱迪尔股份则是爱迪尔集团旗下，最重要的生产实体。爱迪尔的利润率之所以这么惊人，是因为它主打的是印刷包装圈最赚钱的产品之一：烟包。收购公告显示：爱迪尔股份主要从事烟标、彩印纸盒等高毛利率产品的生产和销售，拥有浙江中烟、江苏中烟、广东中烟、广西中烟等优质客户资源。

大胜达此前已经持有的爱迪尔股份45%的股权，是在2017年3月以13635万元的价格，从其当时的控股股东胜达集团手中收购的。而胜达集团持有的爱迪尔股份的股权，又是在2012年从爱迪尔股份原股东处收购而来。

胜达集团原本持有爱迪尔股份50%的股权，在2017年3月转让时，将45%转让给了大胜达，另外5%则转让给了一自然人。这个自然人与本次向大胜达转让爱迪尔股份5%股权的是同一个人。有意思的是，这个人当初获得爱迪尔股份5%股权花了1515万元，本次向大胜达转让股权的价格却只有1375.45万元，中间出现了139.55万元的亏空。当然了，在这几年间，他可能也从爱迪尔股份获得了利润分红。

不管怎么说，通过一桩看上去不是很大的收购，大胜达就将爱迪尔股份变成了可以并表的控股子公司，从而也将烟包正式纳入了自己的业务版图。

到2021年结束时，大胜达的绝大部分营收仍来自纸箱、纸板类产品。相信用不了多久，应该就能在它的营收结构中看到酒包、烟包、纸浆模塑餐具等更加多元化的产品。

这就是有意识地推进业务和产品转型，将给大胜达带来的变化。

印刷大佬看好的三大热门市场

三好同学以前就说过，布局纸浆模塑产品，切入酒包市场的大胜达，在多元化的方向上与裕同有些类似。现在，又加上了烟包，两家企业的选择就更像了。

当然了，裕同比大胜达上市更早，规模更大，多元化布局更早，到目前为止三个业务板块已陆续步入收获期，而大胜达主要还处于卡位阶段。

根据刚刚发布的半年报，今年上半年裕同实现营收71.51亿元，同比增长18.16%；归属于上市公司股东的净利润4.76亿元，同比大涨41.62%，表现相当抢眼。

在裕同的营收中，有45.81亿元来自消费电子包装，占比64.06%；各有7.13亿元、3.20亿元、4.84亿元来自酒包、烟包、环保纸塑产品，分别占比9.97%、4.47%、6.77%。

实际上，酒包、烟包、纸浆模塑不仅是裕同、大胜达多元化拓展的方向，也是近年来很多圈内大佬看好的三大热门市场。这其中，烟包市场不必多说，由于多年来一直是印刷圈的利润高地，向来吸引着很多圈内企业跃跃欲试。只不过，由于这一市场的特殊性，多数企业都是无果而终。

裕同上市后，通过两次收购斥资2.25亿元控股武汉艾特，成功切入烟包市场；大胜达则在控股爱迪尔股份之后，将烟包正式变成自己的一个业务板块。

此外，来自上海的翔港科技也将烟包作为拓展的重点，并在2021年上海烟草集团的招标中成功中标，当年烟包业务实现营收1570.22万元。其设计的烟包产品还成功入围湖北中烟、上海烟草包装印刷有限公司的设计供应商库。

与相对封闭的烟包市场相比，更加市场化的酒包市场近年来表现出了更高的热度。一方面，包括裕同、美盈森、合兴包装、湖北劲佳等在内的圈内大佬，纷纷看好这一市场，抓紧围绕白酒主产区进行工厂布局。

另一方面，在贵州省提高白酒包装本地配套率政策的推动下，作为酱酒核心产品的遵义市加大招商引资力度，设立了多个白酒包装配套产业园，吸引了包括裕同、美盈森、贤俊龙、江苏中彩、虎彩等在内众多印刷包装企业投资设厂，为酒包市场热又加了一把火。

至于纸浆模塑市场升温，则是在限制生产销售使用部分塑料制品的大背景下发生的。

以2019年底，海南宣布将全面禁止使用一次性不可降解塑料袋、塑料餐饮具等产品为标志，以纸代塑带来的市场想象空间促使包括裕同、大胜达、合兴等在内的圈内企业，将纸浆模塑作为新兴业务板块加以培育和布局。

再加上，在上篇文章中提到的家联科技等塑料餐饮具制造企业的转型需求，纸浆模塑已经成为圈内外企业跑马圈地的热门领域之一，很多项目的计划投资额都高达数亿元，有的甚至达到10亿元上下。

大佬们的嗅觉总是敏锐的，决策总是坚决的。烟包、酒包、纸浆模塑作为三大热门市场，能够吸引众多企业跃跃欲试、投身其中，自然有其内在的市场逻辑。

不过，在瞄准三大市场的盈利或成长空间的同时，也要对其潜在的风险与隐忧予以必要的关注。

这其中，烟包市场面临的问题最为清晰。比如，大胜达在收购爱迪尔股份的公告中，专门提到了将来可能面临的行业政策变化、市场竞争环境、经营管理整合等诸多不确定因素，以及可能由此引发的潜在风险。

实际上，自2019年底以来，烟包市场一直处于由于各省中烟公司招标政策变化引发的市场动荡中。

这种动荡主要体现在两个方面：一是烟包产品的中标执行价格大幅下降，压缩了烟包企业的盈利空间；二是比降价更可怕的，部分烟包企业由于在大客户招标中失手，导致业绩暴跌，甚至面临生死存亡的挑战。

比如，今年上半年，烟包企业金时科技实现营收8874.69万元，归属于上市公司股东的净利润71.88万元，同比分别暴跌60.14%、98.20%，便主要是由于在湖南中烟的招标中意外出局。

从爱迪尔股份来看，近年来其利润率也有下行趋势。2021年，它实现营收2.22亿元，净利润2969.00万元，净利润率为13.37%，处于2016年以来的最低水平。

爱迪尔股份的营收和盈利情况（单位：万元）

酒包市场的主要问题则在于：伴随着白酒产量的持续下滑，这是一个典型的存量市场。数据显示，2021年我国规模以上白酒企业产量为715.6万千升，比2016年的1358.4万千升下降了47.32%。

在一个处于存量状态的市场中，大佬们虽然可以凭借资本优势以整合求发展，这一市场的竞争态势却无疑是残酷的。在酱酒核心产区遵义，由于大量印刷包装企业涌入，酒包产能过快积累和膨胀，已经导致一些企业处于竞争激烈、订单不足、经营困难的境地。

由于禁塑释放出来的市场空间，显然处于上升期的纸浆模塑市场同样有自己的问题。那就是：国内市场增长的速度，并没有预期那么快。

不管从侨旺纸模、家得宝、金晟环保等先行企业，还是近年来切入的裕同等来看，其相当一部分产能瞄准的都是海外市场。就连大胜达正在布局的海南生产基地，前期产品也主要面向海外，国内市场还要等待需求释放。

至于，国内需求由想象空间到真正释放需要多久，恐怕只能留给时间来检验。

总而言之，烟包、酒包、纸浆模塑作为三大热门市场，尽管吸引了众多大佬布局、卡位，各位老板在跃跃欲试的同时，还是要想一想其中可能存在的风险与隐忧，以及自己是不是也有像大佬们一样的底气和抗风险能力。

当然了，做任何决策都不可能是万无一失，没有一点风险的。所以，像三好同学一样总是瞻前顾后也是不行的。

刘欢的那首歌怎么唱的来着？该出手时就出手啊，风风火火闯九州啊。

就到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。